聚美IPO受强力护航,基石投资GA下注1.5亿美金

责任:葡京娱乐场.0267 栏目: IT资讯 发布于: 2014-05-11 12:08:33

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聚美优品的IPO(首次公开募股)之路注定不平坦。

正在赴美上市最后冲击阶段的聚美优品,5月8号凌晨更新招股书、公布计划发行区间后又引起了争议,外界有声音指“聚美融资额几乎减半”。这次的波折,其实是因为招股书补充材料中宣布引入新加坡GA(General Atlantic 基金管理公司)基石投资的部分被误读,将其理解为募资额从之前的近4亿美金调低为2.5亿美金,减少约40%,继而分析为路演不理想、融不到那么多钱。

参加过几次IPO过程,我的个人感受是:IPO在海外是一个IR活儿(投资者关系),在国内是一个PR活儿(公共关系),最后也是一个体力活儿(密集路演酒会)。今天来简单解释下GA基石投资,并分析下聚美的情况。

【基石投资者类似定心丸】

先科普一下常识。基石投资者(Cornerstone Investors),是指企业IPO时在公募之前作为战略投资者申购公司股票的机构投资者,主要是以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老金等为主的大型机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。通俗地理解,类似于内地的机构投资者。

与之对应的是路演阶段的锚定投资者(anchor investor),锚定投资者从股票询价阶段才开始介入,没有禁售期。而基石投资者是按IPO发行价购买预先约定数量的股票,并接受6~12月的锁定期。

作为一家全球知名的私募股权投资基金,新加坡General Atlantic基金管理公司在聚美此次公开发行中投下1.5亿美金,并接受180天的锁定期,成为基石投资人。

基石投资者的引进,实际上是对公司的基本面、盈利模式、发展前景的肯定,给市场带来了很大的信心。基石投资者的引进是不确定市场IPO的一个稳定剂。为了保护上市之后普通投资者的利益,基石投资者不能重复进行申购。而且,基石投资者必须在公司的招股书中披露,需要公开一些相关信息。

还没公开募股,聚美优品居然已经拿到了计划募资额的近四成,给市场吃了一颗定心丸,这就是基石投资的价值。

【海外机构看好中国电商】

这就是聚美优品招股说明书补充披露基石投资的原因,这是一个资本市场要求的规定动作。相应的,对聚美此次融资的正确解读应该是:聚美计划发售950万股美国存托凭证(ADS)+30天内承销商可以行使超额配售选择权再发售142.5万股存托凭证+新加坡GA认购价值1.5亿美金聚美股份。如果以最高发行价21.5美金计算,最高融资额即为3.85亿美金。

其中,GA一家已完成认购1.5亿美金,按现行汇率折算为9亿人民币。为什么GA投资敢于豪赌聚美优品?

从披露数据看,2010-2013年,聚美优品的营业额分别为0.92269亿美元、3.27225亿美元、8.16570亿美元。2010-2013年,购买客户人数分别为130万人、480万人和1050万人;重复购买客户占比分别是53.8%,56.3%,62%。如果把营业额税前计算,聚美优品超过了60亿元。

销售额只是一方面,赚到钱才是关键。聚美优品的利润增长也非常高,仅仅成立了4年,在第二年就开始盈利,第三年就获得了3倍以上增长,2014年第一季度的利润为1660万美元,超过同期。

简单说,凭借业绩增长和中国美妆垂直电商的发展空间,聚美优品才能吸引像GA这样长期价值机构投资者的眼球。

【估值30亿美金基本符合预期】

再来看一下聚美的IPO基本情况。

聚美计划在美国纽约证券交易所上市,交易代码JMEI。计划发售950万股美国存托凭证(ADS),每股存托凭证代表1股A类普通股,30天之内承销商可以行使“绿鞋”权力(超额配售选择权),再发售142.5万股存托凭证。

计划发行区间为19.5-21.5美金,按照定价中间值20.5美金计算,此次新发行股票及私募的总融资额度为3.227亿美金;如果行使绿鞋权力,则增加到3.498亿美金。按照最高发行价格21.5美金计算,则总融资额度增加到3.85亿美金(包括绿鞋)。

以此计划发行区间计算,聚美估值区间在31.2-32.5亿美金之间。今年4月首次传出聚美IPO消息时,市场给出的预测估值为30亿美金左右,基本符合目前结果。

众所周知,当前,美国资本市场的中概股波动性加大。1.5亿美金基石投资,这样一笔巨额投资,在近几年来赴美上市的中概股公司中是比较少见的。技术角度分析,此举将使聚美拥有支持公司长期发展的股东结构。

结束语:

创业四年就将以30亿美金估值上市,聚美IPO成功说明了中国电商的惊人潜力。

当然,市场不会让聚美一股独大,最大的对手便是扩张美妆品类的唯品会。目前唯品会稳居中国电商第三,市值一度突破100亿美金,仅次于阿里巴巴、京东。今年2月唯品会宣布战略控股乐蜂网,将和聚美在美妆品类上展开长期角逐。以唯品会的品牌、执行力,聚美优品绝不会轻松。

更有意思的是,在聚美优品IPO同期,唯品会也将公布第一季度财报。这是正面狙击的节奏啊!让我们继续关注“美丽战争”的残酷故事。

(明天发<IPO系列之猎豹>,别错过)


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